11月20日上午11：40，华兴资本CEO包凡做客网易科技聊光线华友合并。包凡透露，华友世纪在跟光线传媒达成合并协议之前，曾经跟多加公司谈过合并，其中包括盛大，但最后华友世纪选择了跟光线传媒合并。包凡认为，合并的天时地利人和，都相当重要，华友世纪与光线传媒合并成功，很大程度是靠缘份，一方面是业务上大家相当互补，光线在内容上的资源很大程度上也是华友一直想获取的；再一方面，两个公司的管理团队互相之间的默契，管理团队互相之间的认可。
主持人：网易的各位网友大家好！今天我们邀请到华兴资本的创始人CEO包凡先生，包总来网易作客。包总您好。
包凡：各位网易的网友你们好。
主持人：昨天我们在采访中得出一个很重要的信息，华兴资本在这次光线传媒与华友世纪的合并之中扮演了非常重要的角色，您能否向网友详细介绍一下华兴资本在这方面做了哪些具体工作？
包凡：我们是这次交易的财务顾问，意味着我们实际是双方的财务顾问，案子可能要说点历史，因为我们跟光线谈之前就已经代表华友，大家知道，华友在此之前曾经和猫扑尝试过资本市场的合作，那时候我们就代表华友跟猫扑谈判，后来由于种种原因没有进行下去，后来我们就替华友尝试新的战略上的合作，同时光线又是我们的客户，我们代表他们做私募融资，那时候我们想，华友是一个做渠道的公司，往上游做内容，而光线是一个内容起家的公司，现在正在整合渠道，这两个公司之间也许有合作的空间。
包凡：我们就在去年差不多一月份的时候介绍了两位老总，其实他们以前都认识，介绍两位老总在一起吃了饭，真正深入地讨论一下资本市场合作的可能性，那一次的会面可能为未来的合作奠定了比较好的基础。
包凡：在双方表明了明确的愿望，互相之间愿意合作的时候，基本上我们在这当中穿针引线，做这件事情，因为双方也不希望有其他的财务顾问介入，最主要从保密性和工作的效率角度来说。
包凡：应该是到今年差不多9、10月份时，我们的事儿差不多都已经七七八八了，华友的独立董事希望能够有另外一家财务顾问介入，为他们提供第三方，尤其是针对光线的价值评估，提供第三方意见，那时候我们考虑了一下，邀请了易凯加入了这个工作组，因为易凯的王冉其实跟华友的老总、跟光线的老总，包括我个人都是挺不错的朋友，大家希望有一个好沟通的第三方介入。
包凡：基本上大致的过程我们在里面主要是起到主导双方财务顾问的作用。
主持人：刚才您也提到了华友之前和猫扑谈过合作的事情，我们了解到的信息，华友之前除了与猫扑之外也与空中网谈过合并的事情，最后华友选择了光线传媒，不知道这其中经过怎样的考虑和过程呢？
包凡：这里面其实相当复杂，因为华友上市以后其实跟盛大也谈过合作，这种资本市场的合作很大程度上是天时地利人和，都相当重要，你可以理解成能在一起，不在一起，实际上都是缘分的问题，这次华友选择跟光线合作，一方面是业务上大家相当互补，光线在内容上的资源很大程度上也是华友一直想获取的；
包凡：再一方面，两个公司的管理团队互相之间的默契，管理团队互相之间的认可，我觉得也是很重要的一个方面。
主持人：因为我看昨天的合并协议有这么一条规定，光线传媒在新公司中最初只持有42%的股份，未来两年内如果股价达到8.5美元的预期价时，最高将持有65%的股份，为什么您会做这样的设计呢？
包凡：这个设计架构实际上是我们设计的，这两家公司合并的过程中很重要的一点就是怎么样评估光线，因为华友本身是上市公司，它的价值比较容易被评估，对光线的评估，首先光线的王总其实也作出了挺大的让步，接受了所谓对赌协议的安排，涉及到对赌协议就是到底是赌光线未来的业绩还是什么，一般都是赌合作方未来的业绩承诺，我们考虑下来这种协议不是太有利于两家公司未来的融合，而融合是两家公司合并的前提条件，因为很多条件不融合就体现不出来，我们在这里面做了创新，对赌衡量的标准实际上是按合并完之后公司的股价做的标准。
包凡：最终也达到了这样的效果，我们设计的初衷是让互相的利益在最基本的层面大家完全统一，如果以股价作为对赌的标准，就意味着在王长田王总的领导下，新的管理团队把合并完的公司的股价做上去的话，他们也实现了他们自己的价值；
包凡：而把股价做上去，华友的股东也实现了自己的价值。
包凡：我们回过头考虑整个交易，这样一种交易架构是最终促成交易成功的关键因素。
主持人：对于未来新公司的发展，您有没有什么具体的建议送给合并后的新公司？
包凡：现在是一个很好的时机，传媒娱乐产业实际上是相当于适合于规模化运作的产业，但是中国在这之前其实很多都是小作坊的做法，我觉得现在已经有了行业整合的机会，同时合并完的这个公司也是一个很好的整合平台，我觉得对新公司来说做完以后在自身业务的发展同时应该比较积极地考虑做业内整合的业务，包括收购一些优良的资产，我觉得这应该是值得做的一件事情。
主持人：在担任这次合并的财务顾问期间，有没有什么令您印象非常深刻的事情？
包凡：（笑）两个公司的王总都是谈判的高手，所以谈判的过程实际上是相当艰难的一个过程，华友的王总以前是做IT出身的，习惯于代表乙方和甲方在合同上做谈判，有极高的谈判智慧和谈判技巧；而光线的王总，作为中国的民营企业家，也是相当有智慧的，所以在这个过程中，应该是相当艰难的一个过程吧……但最终这个事做成我相信也是因为两位老总都做出了很大程度上的让步，双方都本着为大局考虑，这样才最终促成了这件事情的完成。
包凡：作为我们作为财务顾问的角色来说，实际上最大的挑战是对双方业务资产的估值，对光线的估值刚刚我们提了，很大程度上我们设计了对赌协议的方式来解决；而华友又是一个上市公司，它的股价在谈判的过程中上下起伏也挺大的，每次华友的股价有重大的变化，实际上都是又带来重新谈判的局面。
主持人：在这次合并的过程中我记得昨天王长田王总接受我们的采访时多次用了心惊肉跳来形容这次谈判的体会，在这次合并的过程中您当时有没有什么担心呢？
包凡：我们作为中间人，作为“红娘”实际上要做的事情就是要在互利的情况下促成这件事，在谈判过程中好几次濒临破裂的边缘，我们也做了大量的工作，双方都做了大量的工作，想办法把他们拉回到谈判桌上。
